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我國網絡黃金業務監管存在的問題與政策建議

時間:2020-11-13 來源:區域金融研究 本文字數:8769字
作者:區域金融研究 單位:中國人民銀行六盤水市中心支行

  摘    要: 2018年12月10日,中國人民銀行正式印發并實施《金融機構互聯網黃金業務管理暫行辦法》,文件正式頒布實施意味著互聯網黃金業務正式進入監管時代,告別過去無規可依、有規難依的“野蠻生長”階段,標志著我國互聯網黃金業務正式納入監管。本文通過梳理互聯網黃金業務監管發展時間線、總結互聯網黃金業務運作模式和運作流程,分析在監管新規背景下互聯網黃金行業面臨的風險,發現當前我國互聯網黃金業務監管存在權威性政策法規支撐不足、非金融機構監管主體不明確、缺乏投資者準入標準、限制黃金產品創新、缺乏退出機制和處罰措施五方面問題,建議出臺黃金市場監管法律規章、明確監管職責、制定互聯網黃金市場投資者準入細則、適當增加黃金產品開發機構名錄、細化準入規則并出臺配套退出機制和處罰措施,使互聯網黃金業務監管更加具有協調性、前瞻性和可操作性。

  關鍵詞: 互聯網; 黃金; 運營模式; 風險; 監管;

  一、引言

 。ㄒ唬┫嚓P概念及研究背景

  互聯網黃金主要指用黃金賬戶記錄黃金持有人持有的黃金數量、價值、發生的價值轉移以及新興黃金衍生品之類的系列產品。隨著信息時代的不斷發展,黃金市場業務開始以滿足市場對黃金消費不斷深化拓展的要求,其主體大多為產業鏈交易環節的媒介。在以互聯網為基礎的物聯網、區塊鏈技術發展的背景下,互聯網黃金得到充分發展,并不斷向黃金企業、金融科技領域、區塊鏈領域等滲透。

  作為金融市場新興產品,雖然已上升到國家戰略層面的“互聯網+”發展計劃,但互聯網黃金業務作為新興業務,在2015年后才正式誕生并快速發展;ヂ摼W黃金業務監管起步也較晚,2018年12月中國人民銀行頒布實施《金融機構互聯網黃金業務管理暫行辦法》(銀辦發[2018]221號),互聯網黃金業務才正式進入監管當局視野。國內互聯網黃金業務監管實際操作案例不多、監管政策研究較少,理論界和實務界更為關注互聯網金融背景下互聯網黃金業務創新發展存在的風險和基于投資者權益保護目的合規性。因此,研究我國互聯網黃金業務監管發展及當前監管政策可能存在的不足,對進一步理清監管關系、完善監管機制、推動相關法規建設,對防范金融市場風險、規范黃金產品創新業務、保護投資者權益和促進互聯網黃金業務可持續健康發展具有現實意義。
 

我國網絡黃金業務監管存在的問題與政策建議
 

  《金融機構互聯網黃金業務管理暫行辦法》(以下簡稱監管新規)對互聯網黃金產品、互聯網黃金業務給出明確定義,對互聯網黃金業務進行嚴格規定,明確互聯網黃金業務銷售及代理銷售角色、代理銷售需滿足的條件、黃金賬戶開立、資金管理、金融機構委托代理銷售備案和作為委托方應承擔的責任以及代理銷售機構的禁止性活動等內容,在一定程度上解決了當前互聯網黃金業務合規性和風險控制問題,很大程度上保護了投資者權益。監管新規的出臺標志著互聯網黃金業務正式納入金融監管范疇,也是我國互聯網黃金業務進入監管時代的開端,意在有效防范互聯網黃金業務的非系統性風險,確;ヂ摼W黃金業務朝著更加規范、健康的方向發展。

 。ǘ┪墨I綜述

  根據監管新規定義,互聯網黃金產品指除實物黃金外,以黃金賬戶記錄黃金持有人持有黃金重量、價值和權益變化的產品,以及以黃金為基礎資產的衍生品;ヂ摼W黃金業務是指金融機構通過官方網站、移動終端銷售或互聯網機構代理銷售其開發的黃金產品的活動;ヂ摼W黃金的本質還是黃金,只是在學習和借鑒傳統黃金企業商業模式的基礎上,充分利用互聯網思維和技術幫助客戶管理黃金,以更高的收益、更低的交易費用、更便捷的操作方式來為客戶解決黃金有關的買、賣、提、存、租等一系列問題,業務模式比傳統黃金業務更加方便靈活。

  由于互聯網黃金業務起步較晚,針對互聯網黃金業務的研究不多。在互聯網黃金業務發展方面,董虹和張震(2019)認為未來互聯網黃金業務發展趨勢是促進商業銀行和互聯網平臺在貴金屬業務方面由競爭關系轉向優勢互補、跨界融合。黃宇震(2017)提出在互聯網金融背景下商業銀行互聯網黃金業務存在產品缺乏創新性、缺乏先進服務渠道、產品市場細分不精準問題。在業務模式方面,吳愨華(2017)認為互聯網黃金業務分為以風投系投資平臺、互聯網知名平臺嵌入的黃金理財業務、銀行系黃金平臺三類。在互聯網黃金業務風險方面,晴嵐(2016)指出互聯網黃金業務風險主要有前端交易風險和后端信用風險,后端信用風險相對較易,前端交易風險的防控相對棘手,需要包括交易、技術在內的多部門聯動。在互聯網黃金業務監管建議方面,鄒瓊(2019)認為數字化黃金的監管政策需要以技術監管和行為監管為抓手逐步建立,監管既要針對金融機構,甚至覆蓋金融科技企業、電訊企業和數據企業。皮。2016)認為國內黃金市場的監管制度不完善,管理黃金市場的相關法律滯后,管理辦法和規章制度混亂,不利于指導和規范黃金市場有序發展。

  目前針對互聯網黃金業務的研究多是監管新規出臺之前,互聯網黃金業務尚未明確相關內容、范圍,從互聯網背景下黃金業務發展趨勢、面臨困難、存在風險方面進行分析,監管建議也是從行為監管和功能監管的角度出發。因此,本文以側重分析監管新規頒布實施后互聯網黃金行業面臨的風險,尋找當前監管政策可能存在的不足,從互聯網黃金業務產業鏈全流程監管的角度提出相關建議。

  二、我國互聯網黃金業務發展及監管歷程

  我國互聯網黃金業務發展及監管大致經歷了四個階段:

  第一階段,互聯網黃金業務的雛形期(2005~2013年)。2005年7月18日,由中國工商銀行上海分行和上海黃金交易所(以下簡稱上金所)共同開發的個人黃金交易系統經中國人民銀行批準開通,第一個個人實物黃金投資產品“金行家”試運行,同日,上金所賬戶卡管理系統上線運行;2006年,上金所正式推出Au100g實物黃金投資產品;2008年,上海黃金期貨正式掛牌交易,自此我國基本建立了完善的黃金市場體系。在2005~2013年間,銀行、黃金企業、互聯網黃金企業通過互聯網技術實現黃金的網上消費、交易和投資。

  第二階段,互聯網黃金業務正式誕生并快速發展,監管空白期(2014~2016年)。2014年,上金所國際版正式開市,同年阿里巴巴與博時基金推出了存金寶業務;2015年,“黃金滬港通”正式啟動并實現內地與香港黃金市場雙向開放,中國銀行、中國建設銀行先后獲準參與“倫敦金”基準定價,黃金錢包、國美黃金上線專業互聯網黃金平臺并推出互聯網黃金APP,“互聯網+黃金”模式正式誕生;2016年,上金所發布首個以人民幣計價的黃金基準價格“上海金”,我國黃金市場體系不斷完善以及影響力持續擴大,助推50余家互聯網黃金平臺上線,將傳統黃金買賣、提取、贖回等業務網絡化,讓傳承千年的黃金業務經營模式徹底發生變化;ヂ摼W黃金業務迅猛發展的三年間,我國的互聯網黃金業務監管處于空白狀態。

  第三階段,互聯網黃金業務“野蠻生長”促成行業自律機制的建立(2017年)。2017年1月,工信部發布《關于推進黃金行業轉型升級的指導意見》,明確指出要充分利用“互聯網+”完善黃金產業鏈條,鼓勵黃金金融產品創新,著力完善黃金交易市場體系,引導更多的金融機構參與黃金市場,提高場外交易市場交易量。政策的利好激勵大批企業加入互聯網黃金行業,互聯網黃金業務呈“野蠻生長”態勢。2017年12月26日,中國黃金市場創新聯席會在北京成立并發布互聯網黃金業態自律倡議書,聯席會發起人集體在倡議書上簽字,在行業合法合規經營、有序競爭、投資者教育等方面發出倡議,標志著互聯網黃金業務行業自律機制建立。

  第四階段,監管規定正式出臺,互聯網黃金業務進入規范發展階段(2018年~至今)。2018年12月,中國人民銀行相繼發布《關于黃金資產管理業務有關事項的通知》(銀辦發[2018]215號)、《金融機構互聯網黃金業務管理暫行辦法》(銀辦發[2018]221號)和《黃金積存業務管理暫行辦法》(銀辦發[2018]222號),三份文件的正式頒布意味著互聯網黃金業務正式進入監管時代,成為我國互聯網黃金業務監管的開端。

  三、我國互聯網黃金業務發展現狀及主要運營模式

 。ㄒ唬┪覈ヂ摼W黃金業務發展現狀

  互聯網黃金業務的蓬勃發展帶動我國黃金市場業務量快速上升,《中國黃金年鑒2019》數據顯示:2018年全國黃金生產量達513.9噸,產量連續12年位居全球第一;實際消費量達1151.43噸,自2013年以來,連續6年成為世界第一大黃金消費國。在黃金交易方面,2018年上金所雙邊總成交量6.75萬噸,同比增長24.35%,雙邊成交額18.3萬億元,同比增長22.23%;國際黃金業務成交量0.65萬噸,同比增長37.09%,成交金額1.76萬億元,同比增長34.85%;上海期貨交易所黃金期貨合約累計成交量3.22萬噸,同比減少17.22%,成交金額8.85萬億元,同比減少18.35%;銀行業金融機構完成黃金業務交易量9.9萬噸,同比增長44.92%。從投資用戶來看,截至2018年底,上金所國內和國際會員分別增至186家和74家,機構和個人客戶總量分別達12272戶和993萬人。

  由于近年來世界金融市場波動,越來越多投資者選擇黃金作為投資避險工具,黃金投資需求愈發巨大。得益于信息時代的飛速發展,多樣化的“互聯網+黃金”行業正逐步成為當代黃金交易的主要模式。除上海黃金交易所推出的平臺外,本文通過50余個開展互聯網黃金業務的平臺,從參與主體來看大致可分為五大類:

  1. 銀行業金融機構。

  依托銀行自身經營渠道和客戶群體,通過官網或手機銀行客戶端銷售各類以黃金為基礎資產的衍生理財產品和實物黃金產品,主要業務種類有實物黃金、賬戶金、黃金現貨、黃金期貨、黃金延期、黃金積存、黃金定投和代理銷售等。

  2. 傳統黃金生產銷售企業衍生平臺。

  依托黃金產業上游資源向下游延伸,以線上推廣宣傳和線下體驗相結合打造投資消費一體化黃金產業鏈,采取“黃金理財產品+實物銷售+線下存金提金”的操作模式,主要參與者為集黃金生產和銷售于一體的企業,如紫金礦業、山東招金等傳統企業,主要業務有紫金金行、淘金園、金有金、口袋黃金等。

  3. 互聯網企業。

  依托自身流量入口優勢,與金融企業或商業銀行合作開發黃金理財產品,滿足投資者在線黃金投資需求,如阿里巴巴、騰訊和京東等,主要產品有存金寶、微眾金、京東金、金生寶、存金牛、高搜易黃金等。

  4. 風險投資企業。

  主要采取“黃金投資理財+線下渠道合作”的操作模式,主要產品有北京盈衍網絡科技公司的黃金錢包、盈吉通電子商務公司的黃金管家等。

  5. 跨界企業。

  依托原有經營渠道資源,從黃金產業鏈中間環節切入,采取“黃金理財產品+實物+線下存金提金+支付”的模式創新黃金產品,滿足大眾對黃金的消費或投資需求,主要代表有剛泰、國美、蘇寧等。

  (二)我國互聯網黃金業務主要運營模式

  “互聯網+”的興起,將黃金業務與互聯網相結合,通過快捷的線上買賣黃金服務,把投資者的黃金匯集成金池并將其租賃給需求企業收取租金,通過租金分紅提高投資者收益,降低交易門檻,增加黃金市場的流動性,既滿足投資者投資需求又滿足用金企業的租賃需求,實現黃金產業鏈條的融合升級。我國互聯網黃金業務運作流程如圖1。

  我國互聯網黃金業務主要有四個運營模式:

  1. 依托互聯網銷售實物黃金。

  圖1 我國互聯網黃金業務運作流程圖
圖1 我國互聯網黃金業務運作流程圖

  資料來源:《2018年中國互聯網黃金行業及用戶研究報告》。

  這類業務依托互聯網開拓“線上+線下”銷售模式拓展實物黃金銷售渠道,參與者主要為互聯網企業、黃金制品銷售企業,如京東、淘寶、天貓、紫金礦業、山東招金、中國黃金等。

  2. 正規黃金交易產品的場外銷售或代理。

  這類業務參與者主要為各大商業銀行,部分持有牌照的非銀行機構自行銷售或代理銷售上金所業務、上海期貨交易所業務,該類業務利用ETF進行交易或者通過互聯網黃金業務平臺將投資者的黃金募集起來進行再投資。

  3. 滿足投資者投資需求的各類互聯網黃金理財產品創新業務。

  這類業務主要以滿足社會公眾對黃金小額、高頻、分散的黃金投資需求,具有門檻低、靈活便捷的優勢。這類業務參與者最多,主要為互聯網企業、風險投資企業和跨界企業,如黃金錢包、存金寶等。

  4. 以滿足企業用金需求的黃金聚集租賃。

  銀行機構“黃金租賃”業務門檻較高,一般規模較小的中小型用金企業難以滿足業務受理門檻,常常需要以更高的成本向大型黃金企業租賃黃金;ヂ摼W黃金業務一方面向市場銷售實物黃金,另一方面將黃金聚集起來租賃給有用金需求的企業,有效彌補黃金租賃市場不足,滿足用金企業尤其是中小型用金企業的黃金租賃需求。

  四、監管新規背景下互聯網黃金業務面臨的風險

  互聯網黃金業務覆蓋前端的黃金生產、中端銷售、后端的黃金租賃、信托、基金業務創新等。相比傳統的黃金業務,互聯網黃金業務在黃金交易費用、便捷服務,降低小微企業借金門檻等方面有優勢,監管新規有效解決了互聯網黃金業務平臺合規性、資金監管、實物黃金交割等問題,投資者權益得到有效保障,但互聯網黃金業務也面臨諸多風險(陳福錄,2018)。

  (一)政策風險

  從互聯網黃金業務準入門檻來看,新規出臺后許多互聯網黃金業務平臺不具備互聯網黃金產品銷售資格,面臨政策風險需要轉型。根據現行監管規定,黃金產品僅限金融機構、國務院和金融監管部門批準成立的黃金交易場所向市場提供,其他任何機構或個人不得向市場提供黃金產品。目前市場上50余個互聯網黃金業務平臺中,除上海黃金交易所、各商業銀行、螞蟻金服和京東金融等金融公司開發的十余個平臺具備黃金產品銷售資格外,其余80%以上的平臺均不具備銷售黃金產品資格,只能與金融機構或交易所進行合作,從銷售商轉型為代理商。大量的業務平臺如何完成轉型并化解存量業務順利過渡是當前互聯網黃金業務監管面臨的一大難題。

 。ǘ┙灰罪L險

  低投資準入門檻可能會助長互聯網黃金業務投機動機。從互聯網黃金業務的交易環節來看,互聯網黃金業務投資門檻較低、起購數量較小、不限制交易次數等,在給投資者帶來便利的同時伴隨著交易風險。大部分以滿足投資者投資需求為目的互聯網黃金產品起購數量較小,有的平臺起購單位為1克或投資門檻低至1元,黃金價格隨時跟隨上金所報價波動,由于投資門檻低、買賣便利,使以賺取價差為收益動機的投機性客戶會沉淀下來,該類客戶投資黃金產品往往持有時間短、交易頻率高,而平臺則需要訂單達到一定規模才能在上海黃金交易所進行實際買賣,執行訂單的時間差內金價變動就會給互聯網黃金業務平臺帶來交易風險,尤其在黃金價格波動幅度較大時段頻繁買賣,會進一步放大該類平臺的交易風險。

 。ㄈ┙洜I風險

  監管新規之下平臺不具備開戶資格可能導致客戶流失。從銷售環節來看,監管新規規定在互聯網黃金業務中,由金融機構提供黃金賬戶服務,互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務,也不得提供黃金清算、結算、交割等服務,通過互聯網代理銷售其開發黃金產品的金融機構應當具備上海黃金交易所銀行間黃金詢價市場做市商資格(含嘗試做市商)。監管新規將開戶權限、管理權限、交割權限收歸有資質的金融機構,有效解決互聯網黃金業務資金監管和實物黃金托管問題,有效防范互聯網黃金業務企業利用監管套利,投資者受到極大程度的保護,但同時意味著互聯網黃金業務企業只能與具有做市商(含嘗試做市商)資格的機構合作,且在獲客后只能將客戶引導到合作的金融機構來開立賬戶,在銀行或交易所進行清算、結算、交割等操作。產品由做市商(含嘗試做市商)開發,開戶、結算等由金融機構進行,意味著互聯網業務平臺以方便、快捷、靈活為主要獲客手段的優勢不再存在,獲客難度加大使互聯網黃金業務企業面臨較大經營風險。

  (四)信譽風險

  由于金融機構對互聯網機構的資質負責不具權威性。從代理機構選取環節來看,監管新規要求代理銷售金融機構黃金產品的互聯網機構應該滿足注冊資本實繳貨幣不低于3000萬元、具備互聯網行業主管部門許可證或備案、近三年未受行業主管部門的重大行政處罰、未開展非法金融業務活動的條件,并由金融機構對互聯網機構的資質負責。這一規定提高了互聯網機構的實繳貨幣資本門檻,降低了互聯網機構“跑路”給投資者帶來的風險,但由于信息不對稱、互聯網機構惡意隱瞞重大信息或者相互掩護等行為,使金融機構對代理機構相關信息核實難度增大,對代理機構代理資質認定也缺乏權威性,在代理過程中一旦代理機構出現違法違規行為就會損害金融機構信譽,增加金融機構的信譽風險。

  五、我國互聯網黃金業務監管存在的問題

 。ㄒ唬┤狈嗤缘恼叻ㄒ幹

  目前,國家尚未出臺關于互聯黃金產業的統領性政策法規。2018年中國人民銀行出臺的《關于黃金資產管理業務有關事項的通知》《金融機構互聯網黃金業務管理暫行辦法》《黃金積存業務管理暫行辦法》是按業務劃分的,監管范圍僅限于金融機構,但目前互聯網黃金業務是整個黃金產業的融合發展,還穿插著互聯網金融業務,三份部門規章缺乏統領性和權威性,不能滿足當前互聯網黃金業務鏈條的全流程監管需求,在當前黃金產業多部門監管體制下難以形成監管合力,可能造成各監管部門各依其規,形成監管真空,不利于互聯網黃金業務的規范、科學、長遠發展。

 。ǘ┓墙鹑跈C構監管主體不明確

  目前,我國黃金市場處于多頭監管局面。中國人民銀行負責黃金儲備和黃金進出口業務管理,監督管理上海黃金交易所、國家發行的金幣及市場,并與銀保監會共同監管銀行業金融機構黃金市場業務;銀保監會負責銀行業金融機構黃金市場業務監管及市場準入審核;證監會負責黃金期貨及參與主體資格審查與業務審批;工商部門負責實物黃金制品零售市場管理,承擔零售市場實物黃金制品經營主體及市場行為監管;稅務部門監管黃金場內和場外市場的費用繳納情況;海關監管國際黃金業務進出口環節;上金所直接監管現貨黃金交易;上海期貨交易所監管場內黃金期貨交易;ヂ摼W黃金業務涉及銀行、證券、信托、基金、期貨等金融機構,也涉及非金融機構,監管新規僅明確了中國人民銀行依法對金融機構互聯網黃金業務進行監督管理,由金融機構對互聯網機構資質負責,但對于從事互聯網黃金業務的非金融機構有關市場行為由誰監管尚未明確。

 。ㄈ┤狈ν顿Y者的準入標準

  監管新規將黃金產品開發與銷售分離,提高了代理銷售機構的門檻,有效保護投資者權益,但缺乏對投資者的準入標準,互聯網黃金業務機構會按照“法無禁止即可為”的原則無限降低門檻以吸引更多投資者。低門檻在滿足投資者小額、碎片化投資需求的同時,也吸引了大量以賺取黃金價格波動差價為主要目的的“炒金者”,也給通過買賣黃金進行洗錢等違法犯罪活動有機可乘,不但給互聯網黃金業務平臺帶來交易風險,也不利于我國黃金產業的進一步發展壯大和實施“藏金于民”戰略。

 。ㄋ模S金產品開發僅限做市商限制黃金產品創新

  根據新規,通過互聯網代理銷售其開發的黃金產品的金融機構,應當具備上金所銀行間黃金詢價市場做市商資格(含嘗試做市商),意味著全國僅有17家金融機構(其中正式做市商11家和6家嘗試做市商)可以開發黃金產品,黃金產品創新“百花齊放”的局面將不復存在,競爭力度減小可能會削弱金融機構創新力度,限制黃金產品的創新,無法滿足消費者和投資者對黃金產品日益增長的消費需求和投資需求。

  (五)缺乏配套的退出機制和處罰措施

  監管新規出臺后,大多互聯網黃金業務平臺不具備黃金產品銷售資格,這些不具備資格的平臺或經營失敗的平臺該如何處理、已辦理的業務如何清理整頓、違反管理辦法如何處置尚無明確說明,缺乏配套的退出機制和處罰措施。

  六、政策建議

 。ㄒ唬┍M快修訂完善金銀管理條例,出臺黃金市場監管法律規章

  目前,我國黃金市場管理方面最具有統領性和權威性的文件依據為1983年6月15日國務院頒布實施的《中華人民共和國金銀管理條例》,該條例在2011年進行過一次修訂,但經過近十年的發展,條例已無法滿足當前我國黃金市場業務發展監管要求。建議對各部門當前黃金市場管理規章制度進行整合,進一步修訂完善金銀管理條例,增強條例與當前我國黃金市場業務發展監管的協調性,形成監管合力,避免在今后監管中各司其法,造成重復監管或監管空白。

  (二)建立監管機制,明確監管職責

  互聯網黃金的核心本質上仍屬于黃金業務,包括黃金的貯藏、交易以及投資理財等多個方面,應對產業鏈屬性建立健全相關專項監管機制,明晰權責,對互聯網黃金業務監管職責進行細分,參照互聯網金融監管模式,建立以中國人民銀行為主,銀保監會、證監會、工商局等相關部門相互配合的監管框架,在監管框架之下明確各自的監管職責和監管對象,并建立大數據的監管模式,各部門之間實現信息共享并確;ヂ摼W金融的信息安全。

 。ㄈ┲贫ɑヂ摼W黃金市場投資者準入細則

  建議制定互聯網黃金市場投資者準入細則,適當抬高交易門檻。一方面可甄別真正具有投資能力的投資者、防止大眾盲目投資,另一方面可遏制以投機為目的頻繁買賣、防范交易風險,既保護投資者也保護經營者,互聯網黃金業務才能健康、可持續發展。

 。ㄋ模┻m當增加黃金產品開發機構名錄,激活市場創新潛力

  建議在17家做市商(含嘗試做市場)之外,選取實力雄厚、經營良好、管理規范的機構建立白名單機制,允許白名單機構在監管范圍內開發黃金產品,作為金融機構的補充力量,增加黃金投資渠道,激活黃金市場創新潛力,滿足社會公眾對黃金產品的投資需求。

 。ㄎ澹┻M一步細化準入規則,出臺配套退出機制和處罰措施

  對各類互聯網黃金業務參與主體進行細分,針對不同參與主體進一步細化互聯網黃金市場準入門檻,規范市場準入機制,明確監管邊界,并出臺完善的退出機制和配套處罰措施,使互聯網黃金業務市場的進入、退出和運行都有法可依。

  參考文獻

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  原文出處:陶菊花.我國互聯網黃金業務監管發展研究[J].區域金融研究,2020(07):68-73.
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